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Expectations in monetary and fiscal policy

Emanuel Gasteiger

Art der Arbeit

Dissertation

Universität

Universität Wien

Fakultät

Fakultät für Wirtschaftswissenschaften

Betreuer*in

Gerhard Sorger

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DOI

10.25365/thesis.13944

URN

urn:nbn:at:at-ubw:1-29512.40889.721654-7

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Abstracts

Abstract

(Deutsch)

Die vorliegende kumulative Dissertation umfasst drei Essays, welche sich mit Fragestellungen der Geld- und Fiskalpolitik beschäftigen. Jeder Essay stellt ein Kapitel der Dissertation dar. Das erste Kapitel trägt den Titel ``Heterogeneous Expectations and the Merit of Monetary Policy Inertia.'' Es untersucht die Fähigkeit einer Zentralbank, mittels populärer Zinsregeln Preisstabilität in einer Ökonomie sicherzustellen. Es handelt sich um eine Neu-Keynesianische Ökonomie mit heterogenen Erwartungen. Die Individuen formen ihre Erwartungen entweder rational oder adaptiv. Es stellt sich heraus das simple Zinsregeln die gleichen Stärken und Schwächen haben, wie in einer Ökonomie, in welcher nur rationale Agenten präsent sind. Dagegen kann Zinspolitik, welche unter rationalen Erwartungen optimal ist, unter heterogenen Erwartungen schwerwiegende Konsequenzen im Hinblick auf die Preisstabilität haben. Wendet eine Zentralbank jedoch ein geeignetes Wohlfahrtskriterium an, so stellen heterogene Erwartungen keine Bedrohung für Preisstabilität dar. Die Ergebnisse liefern ein weiteres Argument dafür, dass Zentralbanken heutzutage den Leitzins in Reaktion auf ökonomische Turbulenzen nur graduell ändern. Das zweite Kapitel trägt den Titel ``Monetary and Fiscal Policy Interaction in a World with Heterogeneous Expectations.'' Ein weiteres mal ist der Untersuchungsgegenstand die Fähigkeit einer Zentralbank, mittels Zinspolitik Preisstabilität in einer Ökonomie mit heterogenen Erwartungen sicherzustellen. Wiederum formen Individuen ihre Erwartungen entweder rational oder adaptiv. Dabei wird insbesondere auf die Herausforderungen durch so genannte aktive Fiskalpolitik für die Zentralbank eingegangen. Es zeigt sich, dass im Gegensatz zum Fall homogen rationaler Erwartungen keine Politikregime analytisch identifiziert werden können, welche zu Preisstabilität führen. Numerische Simulationen zeigen, dass in den meisten Politikszenarien die Gefahr lokaler Divergenz besteht, falls konventionelle Geldpolitik zum Einsatz kommt. Trotzdem kann Preisstabilität durch geeignete Geldpolitik erreicht werden. Das dritte Kapitel trägt den Titel ``Anticipation, Learning and Welfare: the Case of Distortionary Taxation.'' Es handelt sich hierbei um eine Zusammenarbeit mit Shoujian Zhang. Im Fokus der Untersuchung stehen antizipierte Steuerreformen. Die Individuen in der Ökonomie haben nicht-rationale Erwartungen. Sie verhalten sich wie empirische Wirtschaftsforscher. Die Individuen nutzen Beobachtungen aus der Vergangenheit um Erwartungen über die Zukunft mittels statistischer Verfahren zu bilden. Besonderes Augenmerk richtet die Untersuchung auf die Änderung verzerrender Steuern. Es stellt sich heraus, dass eine Steuerreform unter nicht-rationalen Erwartungen der Individuen zu oszillierenden Anpassungspfaden ökonomischer Variablen wie Konsum oder Kapital führt. Numerische Simulationen zeigen, dass die durch Steuerreformen verursachten Oszillationen wichtige Implikationen für die Wohlfahrt einer Volkswirtschaft, gemessen am Nutzen der Individuen, haben.

Abstract

(Englisch)

This dissertation is comprised of three papers concerned with monetary and fiscal policy issues. Each paper forms one chapter of the dissertation. The first chapter is titled ``Heterogeneous Expectations and the Merit of Monetary Policy Inertia.'' We study a central bank's ability to ensure price stability by conventional policies in the recently developed New Keynesian model with heterogeneous expectations. Agents have either rational or adaptive expectations. We find that linear rules that mechanically react to inflation and output exhibit similar (dis-)advantages as in the standard New Keynesian model. It is optimal policy, which appears to be hazardous given the central bank ignores heterogeneous expectations. Policy inertia in the central bank's objective can resolve this threat. Therefore, we provide favorable arguments for nowadays central banks' practice to adjust interest rates with notable inertia in response to shocks. The second chapter is titled ``Monetary and Fiscal Policy Interaction in a World with Heterogeneous Expectations.'' We assess the central bank's capability to keep prices stable in scenarios of monetary and fiscal policy interaction. We do so in the New Keynesian model with heterogeneous expectations, where agents with rational and adaptive expectations coexist. No traditional clear-cut distinctions between policy regimes that do and do not yield to price stability are possible. Moreover, for most policy regimes explosive paths of the price level become feasible. Consequently conventional monetary policy recommendations can become risky. Nevertheless, price stability remains attainable. The third and final chapter is titled ``Anticipation, Learning and Welfare: the Case of Distortionary Taxation.'' This is a collaboration with my fellow student Shoujian Zhang. We study the impact of anticipated fiscal policy changes in the Ramsey economy when agents form expectations using adaptive learning. We extend the existing framework by distortionary taxes as well as elastic labour supply, which makes agents' decisions non-predetermined but more realistic. We detect that the dynamic responses to anticipated tax changes under learning have oscillatory behavior. Moreover, we demonstrate that this behavior can have important implications for the welfare consequences of fiscal reforms.

Autor*innen

Emanuel Gasteiger

Haupttitel (Englisch)

Expectations in monetary and fiscal policy

Paralleltitel (Deutsch)

Erwartungen in Geld- und Fiskalpolitik

Publikationsjahr

2011

Umfangsangabe

202 S. : Ill., graph. Darst.

Sprache

Englisch

Beurteiler*innen

Gerhard Sorger ,

Seppo Honkapohja

Klassifikationen

83 Volkswirtschaft > 83.10 Wirtschaftstheorie: Allgemeines ,

83 Volkswirtschaft > 83.12 Makroökonomie ,

83 Volkswirtschaft > 83.33 Konjunktur ,

83 Volkswirtschaft > 83.50 Geld, Inflation, Kapitalmarkt

AC Nummer

AC08951854

Utheses ID

12528

Studienkennzahl

UA | 094 | 140 | |

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