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At what level does risk aversion affect the investment into a passive house under uncertain energy prices?
Alexander Penzias
Art der Arbeit
Diplomarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Betreuer*in
Franz Wirl
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Alle Rechte vorbehalten / All rights reserved
DOI
10.25365/thesis.21481
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-30186.51206.619764-7
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Abstracts

Abstract
(Deutsch)
Ziel dieser Arbeit ist es einen Wert für die Risikoarversion zu finden, der ein Individuum veranlasst unter unsicheren zukünftigen Energiepreisen in ein Passivhaus anstelle eines normalen Hauses zu investieren. In diesem Szenario wird die Annahme getroffen, dass das Individuum die Wahl hat in eines von zwei Häusern mit unterschiedlichen Standards zu investieren. Die Standards wurden laut dem „Energieausweis für Gebäude“, welcher in der OIB Richtlinie 6 rechtlich verankert ist, festgesetzt. Zusätzlich wurde noch die Annahme getroffen, dass diese Investition nicht auf einen späteren Zeitpunkt verschoben werden kann, sondern sofort getätigt werden muss. Der Zeitrahmen in diesem Modell wurde auf 40 Jahre festgesetzt. Die Energiepreise werden durch eine Monte Carlo Simulation ermittelt. Um die Simulationen durchführen zu können wurde eine Brownian Motion mit Drift gewählt. Des weiteren wurde angenommen, dass die Nutzenfunktion des Individuums die Eigenschaften der konstanten relativen Risikoaversion besitzt. Die Risikoaversion wurde anhand mehrerer realitätsnaher Parameter berechnet. Beispiele hierfür wären die Drift Rate der Brownian Motion, die Volatilität der Energiepreise, die jährliche Steigerung des Einkommens, etc. Ausgehend von den gleichen Parametern werden in der folgenden Arbeit zwei Szenarien behandelt. Im ersten Szenario verwenden beide Haustypen zur Beheizung Gas, im zweiten Szenario wird Heizöl als Grundlage herangezogen. Für beide Szenarien müssen lediglich der Verbrauch, sowie der Preis des verwendeten Rohstoffes angepasst werden. Aus beiden Investitionsalternativen resultieren zwei Nutzenfunktionen, die mittels Kapitalwertmethode abgezinst und einander gegenüber gestellt werden. Der Schnittpunkt beider Funktionen offenbart den Wert des Risikomaßes, den das Individuum besitzt, wenn es in ein Passivhaus investiert. Der Grundgedanke hinter dieser Arbeit ist, dass ein Passivhaus höhere Anschaffungskosten hat als ein Standardhaus, jedoch sind die Kosten des Heizwärmebedarfs wesentlich geringer. Als Folge ist der resultierende Nutzen aus der Passivhausinvestition anfangs geringer als der Nutzen der Standardhausinvestition. Durch die geringeren Heizwärmekosten des Passivhauses ist die Steigung der Nutzenfunktion höher als die des Standardhauses. Diese Tatsache führt dazu, dass sich beide Kurven in einem späteren Zeitpunkt schneiden, da der Nutzen des Passivhauses größer wird. Eine weitere wichtige Tatsache ist, dass ein risikoneutrales Individuum die Investition prinzipiell nicht tätigen wird, da der Kapitalwert der gesamten Energieersparnis des Passivhauses gegenüber dem Standardhaus geringer ist als die Differenz der Investitionskosten. Abschließend zeigt die vorliegende Arbeit in Kapitel 5, wie sich das Risikomaß, unter Veränderung einzelner Parameter, verhält.
Abstract
(Englisch)
The main goal of this paper is to find the level of risk aversion which is required for an individual to choose to invest into a passive house over a standard house under uncertainty of electricity prices over future periods. The investment will be made under the assumption that the individual who has the option to invest into a home can choose between a home with passive standard and a "regular" home (in accordance with the "Energieausweis für Gebäude", OIB Richtlinie 6) but must choose to invest and cannot postpone the investment. The future electricity price will be forecasted in a Monte Carlo Simulation where the electricity price follows a Brownian motion with drift. Additionally, it will be assumed that the individual's utility function which is required to find the level of risk aversion follows the theory of constant relative risk aversion where the downside of risks is weighted more than the upside of risks. The scenario will also consist of a specific set of parameters (such as the drift rate of the Brownian Motion, the volatility of energy prices, different levels of interest rates for borrowing, as well as saving money, income and yearly income increase, etc.) which shall correspond to real world values. In order to find the value of risk aversion at which an individual will decide to invest in a passive house, the expected net present value of utility as a function of risk aversion for two different investments must be made: the first function which results from an investment in a standard home, and second the function which results from an investment in a passive house. The point where the two functions intersect (and the expected net present value of utility from the passive house investment becomes larger than that of the standard home investment) will show the corresponding degree of risk aversion should an individual choose to invest into a passive house. Furthermore it will be shown how the degree of relative risk aversion will change in correspondence to the changes made to certain parameters in the model.

Schlagwörter

Schlagwörter
(Englisch)
Risk Aversion Passive House Brownian Motion CRRA Constant Relative Risk Aversion Utility Function
Schlagwörter
(Deutsch)
Risikoaversion Passivhaus Brownian Motion Konstante Relative Risikoaversion Nutzenfunktion
Autor*innen
Alexander Penzias
Haupttitel (Englisch)
At what level does risk aversion affect the investment into a passive house under uncertain energy prices?
Paralleltitel (Deutsch)
Ab welchem Wert beeinflusst die Risikoaversion die Investition in ein Passivhaus unter unsicheren Energiepreisen?
Publikationsjahr
2012
Umfangsangabe
IV, 59 S. : graph. Darst.
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Franz Wirl
Klassifikation
85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition, Finanzierung
AC Nummer
AC09417355
Utheses ID
19211
Studienkennzahl
UA | 157 | | |
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