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Essays on socially responsible investing
Tomas Sedliacik
Art der Arbeit
Dissertation
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Betreuer*in
Jörg Finsinger
DOI
10.25365/thesis.27041
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-30238.13231.333964-4
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Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Die vorliegende Dissertation erweitert existierendes Wissen über sog. „Socially Responsible Investing“. Die Arbeit setzt sich aus drei eigenständigen jedoch zum Großteil inhaltlich verbundenen Studien zusammen. In der ersten Studie wird untersucht, inwieweit sich sog. Socially Responsible Investments von konventionellen Investments unterscheiden, im Bezug auf konkrete zu diesem Zweck entwickelte Indikatoren von Social Responsibility. Anhand eines relativ breiten Samples von Investmentfonds stellt sich heraus, dass die Socially Responsible Investments ihre konventionellen Kontrahenten in Bezug auf alle verwendeten Indikatoren übertreffen. Obwohl sich die entsprechende Differenz als statistisch signifikant erweist, erscheint diese absolut gesehen eher moderat. In Wirklichkeit scheinen nämlich beide Gruppen von Investments in Unternehmen mit vergleichbarem Grad von Social Responsibility zu investieren. Dementsprechend wird das Bedürfnis nach weiterer Forschung auf diesem sich schnell entwickelnden jedoch zurzeit kaum erforschten Gebiet bestätigt. In der zweiten Studie wird die Relation zwischen Social Responsibility und Rendite analysiert. Im Gegensatz zum Großteil der bereits durchgeführten Studien werden hierfür keine existierenden Investments herangezogen. Hingegen werden basierend auf den in der ersten Studie entwickelten Indikatoren von Social Responsibility Portfolios von den am meisten und den am wenigsten sozialverantwortlichen Unternehmen konstruiert. Anschließend wird die Rendite der so entstandenen Portfolios verglichen. Interessanterweise stellt sich heraus, dass sowohl die am meisten als auch die am wenigsten sozialverantwortlichen Unternehmen eine gleiche bzw. höhere Rendite als der Markt erzielen. Ein relativer Vergleich zeigt jedoch, dass die am meisten sozialverantwortlichen Unternehmen von den am wenigsten sozialverantwortlichen Unternehmen leicht übertroffen werden. Aus reiner Ertragsperspektive scheint es also besser zu sein, Social Responsibility zu meiden als diese zu verfolgen. Legen Investoren ihre Ressourcen trotzdem sozialverantwortlich an, muss Social Responsibility alleine für sie einen positiven Nutzenwert haben. Die Kosten von Social Responsibility stellen auch das Untersuchungsobjekt von der dritten Studie dar. Im Gegensatz zu der zweiten Studie werden diese jedoch ausschließlich aus der Sicht eines rationalen Investors mit Erwartungswert-Varianz Präferenzen unter der Annahme von perfekter Information über die Wahrscheinlichkeitsverteilung von künftiger Rendite analysiert. Zu diesem Zweck wird angenommen, dass der Investor sein optimales Investmentportfolio aus einer Menge von Portfolios auswählt, welche einen von dem Investor bestimmten Mindestwert an Social Responsibility erreichen. Der Effekt von Social Responsibility auf die Ertragbarkeit des optimalen Investmentportfolios wird ermittelt, indem man den entsprechenden Mindestwert erhöht. Es wird wiederum bestätigt, dass man als Investor bereit sein muss, zusätzliche Kosten zu tragen, sofern man beim Investieren Prinzipien von Social Responsibility forcieren will.
Abstract
(Englisch)
This thesis extends existing scientific knowledge about a still more popular investment concept commonly known as ‘socially responsible investing’. It consists of three separate yet highly interrelated studies. The first study investigates how far so called socially responsible investments differ from conventional investments in terms of particular indicators of social responsibility. Studying a relatively large sample of mutual funds it turns out that socially responsible investments do indeed surpass conventional investments with respect to all applied indicators. However, despite being statistically significant, the respective difference is found to be rather moderate in absolute terms. In fact, to a large extent both groups of funds tend to invest in companies with a comparable degree of social responsibility. In the second study, almost traditionally, the relation between social responsibility and financial performance is analyzed. However, instead of adhering to existing investment portfolios, the indicators introduced in the first study are used to construct portfolios of the most and least socially responsible companies. Then, financial performance of those portfolios is compared. Interestingly, both the most as well as the least socially responsible companies are found to achieve returns equal or even higher than the market. When compared to each other, the most socially responsible companies tend to be slightly outperformed by the least socially responsible companies. This result suggests that for individuals to invest in a socially responsible way social responsibility itself must increase their utility. Finally, in the third study, the costs of social responsibility are analyzed from the perspective of an investor with mean-variance preferences and perfect information about the probability distribution of future returns. Here, the investor selects his or her optimal investment portfolio from a set of portfolios, which do satisfy a particular social responsibility constraint, defined in terms of the indicators introduced in the first study. Strengthening that constraint, the resulting effect on financial performance of the optimal investment portfolio is investigated. Once again it turns out that when pursuing social responsibility investors must be ready to accept considerable drops in financial performance.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Englisch)
Social Responsibility Financial Performance Socially Responsible Investing Indicators Portfolio Optimization Mean-Variance Preferences
Schlagwörter
(Deutsch)
Soziale Verantwortung Ertragbarkeit Rendite Sozial verantwortliches Investieren Indikatoren Portfoliooptimierung Erwartungswert-Varianz Präferenzen
Autor*innen
Tomas Sedliacik
Haupttitel (Englisch)
Essays on socially responsible investing
Paralleltitel (Deutsch)
Studien über sozial verantwortliches Investieren (SRI)
Publikationsjahr
2012
Umfangsangabe
IV, 95 S.
Sprache
Englisch
Beurteiler*innen
Gyöngyi Loranth ,
Thomas Gehrig
Klassifikation
85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition, Finanzierung
AC Nummer
AC10863169
Utheses ID
24186
Studienkennzahl
UA | 084 | 157 | |