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Mezzanine financing

Irena Dimitrova

Art der Arbeit

Masterarbeit

Universität

Universität Wien

Fakultät

Fakultät für Wirtschaftswissenschaften

Betreuer*in

Gyöngyi Lóránth

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DOI

10.25365/thesis.27953

URN

urn:nbn:at:at-ubw:1-30169.63925.495366-9

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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)

Abstracts

Abstract

(Deutsch)

Das Mezzanine-Kapital verbindet in sich Elemente des Eigen- und des Fremdkapitals und deshalb ist eine außerordentlich flexible Finanzierungsquelle. In bestimmten Fällen kann ein Mezzanine-Instrument auf eine solche Art und Weise strukturiert werden, die dem Mezzanine-Investor die Beteiligung an der Verteilung des infolge der Erhöhung des Unternehmenswerts im Laufe der Zeit generierten zusätzlichen Gewinns durch die Umwandlung eines Teils des Darlehens in Eigenkapital garantiert. In anderen Fällen, wenn der Zinsertrag während der Lebenszeit des Instruments im Vordergrund steht, ähnelt die Struktur eines Mezzanine-Produkts der Struktur einer Bankschuld. Diese sich aus der Hybridnatur des Mezzanine-Kapitals ergebende Flexibilität erlaubt die Errichtung der möglichst optimalen Finanzierungsstruktur einer Transaktion, die sowohl für den Mezzanine-Anbieter als auch für die eine Finanzierungsquelle suchende Gesellschaft günstig ist. Bei den mit Optionsscheinen strukturierten Mezzanine-Investitionen ist der Mezzanine-Investor an der erfolgreichen Performance der Gesellschaft in Zukunft interessiert. Nämlich die optionsähnliche Charakteristik reduziert fast zum Minimum die Informationsasymmetrie und schützt den Investor vor der Möglichkeit, dass das Managementteam das Risiko der Gesellschaft erhöht. Aus dem praktischen Gesichtspunkt sollte die eine Mezzanine-Finanzierung in Anspruch nehmende Gesellschaft ihre mit dem Mezzanine-Instrument verbundenen Pflichten gewissenhaft erfüllen, weil dank seines Vorhandenseins die erzielte Rentabilität des angelegten eigenen Risikokapitals erhöht wird sowie die Möglichkeiten zur Tätigung wertvoller Investitionen, welche die Gesellschaft sonst nicht finanzieren könnte. Aus dem Gesichtspunkt der bevorzugten Gläubiger verbessert die Verwendung eines Mezzanin-Instruments in der Finanzierungsstruktur einer Transaktion ihre Position in der Sicherungshierarchie, weil das Mezzanin-Kapital infolge seines untergeordneten Charakters gegenüber der Bankschuld praktisch als Eigenkapital funktioniert. In den Fällen, in denen die Transaktionen mit Mezzanin-Finanzierung eine Refinanzierung und eine Umstrukturierung einschließen, haben die bevorzugten Gläubiger sogar die Möglichkeit, die Höhe ihrer Kreditexposition und auf diese Art und Weise auch ihr Risiko zu reduzieren. Abschließend können wir behaupten, dass die Mezzanine-Investoren nicht nur in ihrem eigenen besten Interesse handeln, sondern auch gewissermaßen die Interessen sowohl der Banken als Gläubigerinnen als auch der Investitionsempfänger wahren und so die Effektivität verbessern und zum optimalen Funktionieren der Kapitalmärkte beitragen. Die Verbreitung der Mezzanin-Finanzierung in Bulgarien wird die Palette der Finanzoptionen im Inland für die Finanzierung von Unternehmen mit guter Bonität und innovativen Geschäftsideen abrunden und könnte zur Erhöhung ihrer Anzahl in Zukunft führen. Nämlich die vielfältigen Möglichkeiten zur Ressourcenbeschaffung sind für die Bildung eines guten Ökosystems für das bulgarische Business entscheidend. Im gegenwärtigen Zeitpunkt, wenn die Bereitstellung von Finanzierung oder Refinanzierung in Bulgarien sehr schwer ist und wenn die traditionellen Kanäle für die Kapitalbeschaffung oder Schuldenfinanzierung stark begrenzt sind und in absehbarer Zukunft so bleiben werden, könnte die Vorstellung der Mezzanine-Instrumente auf dem bulgarischen Kapitalmarkt als eine Finanzierungsalternative den in den Jahren der tobenden Finanzkrise entstandenen Abgrund füllen.

Abstract

(Englisch)

Mezzanine capital combines elements of own and external capital, which makes it an extremely flexible source of financing. In some cases, a mezzanine instrument may be structured in a way guaranteeing the participation of a mezzanine investor in the distribution of any extra profit generated as a result of the increase in enterprise value over time, by converting part of the loan into equity. In other cases, where interest income accumulated during the life of the instrument comes first, the structure of a mezzanine product resembles that of a bank debt. This flexibility, arising out of the hybrid nature of mezzanine capital, enables the development of the most optimal structure of financing of a transaction, which is favourable to both the mezzanine provider and the company seeking sources of financing. In the case of mezzanine investments structured with warrants, the mezzanine investor is interested in entity’s successful performance in the future. The option like feature is the one that reduces almost to a minimum the information asymmetry and protects the investor against the possibility that the management team will increase the risk of the company. From the practical point of view, the company attracting mezzanine financing should duly perform its obligations relating to the mezzanine instrument, as thanks to its existence, the return on its own risky capital is improved and thus, new possibilities to make valuable investments occur, which the company would not be able to finance otherwise. From the point of view of senior creditors, the inclusion of a mezzanine instrument into the structure of financing of a transaction improves their position within the hierarchy of security, since in practice the mezzanine capital functions as equity due to its subordinate nature to bank debt. In the cases where the transactions with mezzanine financing involve refinancing and restructuring, senior creditors can even reduce the amount of their credit exposure and thus, to reduce the risk faced by them. In conclusion, we may summarise that mezzanine investors not only act in their own best interest, but to a certain extent also protect the interests of banks and investees, thus improving the effectiveness and contributing to the optimal functioning of capital markets. If mezzanine financing spreads in Bulgaria, this will complete the palette of financial options available in the country to finance companies with good credit ratings and innovative business ideas, and therefore, it could increase their number in the future. And namely the diversity of options for finding resources is of key importance to the formation of a friendly eco system for the Bulgarian business. At times when it is difficult to find financing and refinancing in Bulgaria, when the traditional channels for attracting capital or debt financing are very limited and will remain such in the foreseeable future, to provide the Bulgarian capital market with mezzanine instruments, as an alternative financing, could fill in the gap formed throughout the years of a tempestuous financial crisis.

Autor*innen

Irena Dimitrova

Haupttitel (Englisch)

Mezzanine financing

Paralleltitel (Deutsch)

Mezzanine - Finanzierung

Publikationsjahr

2013

Umfangsangabe

97 S. : graph. Darst.

Sprache

Englisch

Beurteiler*in

Gyöngyi Lóránth

Klassifikation

85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition, Finanzierung

AC Nummer

AC10813174

Utheses ID

24975

Studienkennzahl

UA | 066 | 915 | |

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