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Growth and value
an investigation of growth and value stocks with regard to the validity of the value premium
Kathryn Crotzer
Art der Arbeit
Diplomarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Betreuer*in
Engelbert Dockner
DOI
10.25365/thesis.392
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-29918.64717.967562-9
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Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Diese Diplomarbeit beschäftigt sich mit der Frage, ob eine Investition in „Value Aktien” vorteilhafter ist als eine Investition in „Growth Aktien“. Beide Alternativen werden analysiert und miteinander systematisch verglichen. Dieser Review zeigt, dass die Value Aktien zu besseren Ergebnissen führen. Beide Strategien, Growth und Value, werden unabhängig voneinander definiert und die Charakteristiken beider Instrumente werden angegeben. Es wird gezeigt, dass die Growth Aktien, auch “glamoröse Aktien” genannt, höhere Kennzahlen haben und auch geringere bis keine Dividende auszahlen. Aus diesem Grund haben sie höhere Wachstumspotentiale, da Kapital für weitere Firmeninvestition und –wachstum verwendet wird.
Auf der anderen Seite haben Value Aktien niedrigere Kennzahlen, hohe Dividendenauszahlungen und werden sowohl unterbewertet als auch ungünstig am Markt betrachtet. Da die Preise entsprechend niedrig sind, haben Value Aktien große Chancen den „fairen Wert“ zu erreichen und damit signifikante Gewinne zu erwirtschaften.
Danach wurden die Strategien miteinander verglichen. Historisch betrachtet hat es abwechselnde Outperformances gegeben. Tatsächlich gibt es ein „Flipflop Phänomen“ der Ergebnisse beider Strategien. In letzter Zeit wurde dies deutlich, indem die Growth Aktien aufgrund der Neugründung vieler Internetunternehmen in den späten 90er Jahren besser performten. Diese Phase dauerte bis zum Crash in 2000/01.
Die Begründung dieser unterschiedlichen Renditen wurde analysiert und die Schlussfolgerung war, dass die Kerncharakteristika der Strategien zu unterschiedlichen Wertentwicklungen führten. Aus diesem Grund haben die Growth Aktien tendenziell bessere Ergebnisse in bullischen Marktkonditionen während Value Aktien unter bearischen, Umständen besser performen.
Trotz dieser Erkenntnis wurde noch einmal untersucht, ob die Value Aktien tatsächlich bessere Renditen erzielen. Eine Vielzahl wissenschaftlicher Studien hat sich mit dieser Frage schon beschäftigt um die Theorie der Value Prämie zu begutachten. Die Mehrheit der Studien kommt zum Ergebnis, dass es eine Prämie für Value Aktien gibt, die mit Daten unterstützt sogar bis ins Jahr 1920 nachgewiesen werden kann.
Nach der Begründung der Value Prämie wurden die Gründe dafür näher beleuchtet. Theoretische und wissentschaftliche Gründe, sowie die „Present Value Method of Dividend Payments“ und psychologische Gründe, sowie Investor- Übertreibungen wurden berücksichtigt. Als Schluss wurde gezogen, dass die Value Prämie eine Folge mehrerer Faktoren ist und nicht nur von einem einzelnen Kriterium stammt, wobei jedoch die Value Prämie als Phänomen nicht zu beleugnen ist.
Nach Evaluierung dieser Faktoren wird die Frage gestellt, ob es eine optimale Investment Strategie in Bezug auf Value und Growth gibt. Natürlich ist eine Investition für jeden Investor eine subjektive Entscheidung und jeder muss für sich die richtige Entscheidung treffen. Allerdings kann nach Bewertung der vorhandenen Beweise die Value Investmentstrategie, vor allem Small-cap, als überlegen angesehen werden. Aus diesem Grund wäre historisch gesehen eine langfristige small-cap Value Investition die bevorzugte Strategie.
Abstract
(Englisch)
After reviewing two of the financial market’s numerous possibilities for investing, growth and value stocks, an overwhelming partiality toward value stocks arises. After looking at the characteristics of growth and value stocks separately, the indicators of each were noted and defined. It became clear that growth stocks, sometimes known as glamour stocks, generally have high fundamentals and little to no dividend payments. In this way, they are considered to have high potential for growth, as a large amount of capital is being invested into further development of the company.
On the other hand, value stocks have low fundamentals, high dividend payments and are considered to be undervalued and out of favor in the market. Because of the underrated prices, value stocks have the potential to achieve their intrinsic value and make significant gains, if the market realizes their true value.
After defining the stocks, they were systematically compared with one another. Historically, there have been periods where each has outperformed the other. In fact there is a tendency of a flip-flopping or cyclical inclination for the asset classes. During recent years this was visible with growth stocks outperforming during the period internet start-ups in the late 1990s until these crashed in early 2000.
The reasons for the traditional return performances were looked into, and the conclusion was drawn that the inherent definitions of the stocks lead them to perform differently under various market conditions. In this way, growth stocks had a tendency to perform better in bullish market conditions and value stocks in bearish conditions.
Even so, it was evaluated whether in spite of the cyclical performances, whether value stocks had an overall better performance. This question has been asked many times before and there are numerous studies which support this theory. Many notable investors and analysts are of the opinion that this hypothesis is true and have many data sets to support this presumption. They show that historically, even since the early 1920s, that there is a value-premium which results from value outperformance of growth.
After the value-premium was established, reasons for its existence were evaluated. Both scientific reasons, such as present value methods of dividend payments, and psychological reasons, such as the overreaction of investors to growth companies, were taken into consideration. The conclusion was drawn that the value-premium is a result of several factors and is difficult to pinpoint, yet the value-premium is undeniable.
After evaluation of all these points, the question is raised if there is an optimal investment strategy regarding growth and value. Of course investing is very subjective and every investor must decide what is right for him, but after reviewing the evidence at hand, value investing and even more precise, small-cap value investing, is superior to all other single investing strategies discussed. For this reason, small-cap value investments over a long-term would appear to have historically been the optimal investing strategy.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Englisch)
value stock growth stock value premium
Schlagwörter
(Deutsch)
Value Aktie Growth Aktie Wachstumsaktie Value Prämie
Autor*innen
Kathryn Crotzer
Haupttitel (Englisch)
Growth and value
Hauptuntertitel (Englisch)
an investigation of growth and value stocks with regard to the validity of the value premium
Paralleltitel (Deutsch)
Growth und Value Aktien ; eine Analyse der Value und Growth Aktien in Bezug auf der Validität der Value Prämie
Publikationsjahr
2008
Umfangsangabe
71 S.
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Engelbert Dockner
Klassifikationen
85 Betriebswirtschaft > 85.00 Betriebswirtschaft: Allgemeines ,
85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition, Finanzierung
AC Nummer
AC06694223
Utheses ID
285
Studienkennzahl
UA | 157 | | |