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Testing the pecking order theory of capital structure in European firms
Hanna Hoffmann
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Internationale Betriebswirtschaft
Betreuer*in
Andreas Novák
DOI
10.25365/thesis.55356
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-30920.75882.212261-8
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
In dieser Masterarbeit werden konkurrierende Theorien und Modelle vorgestellt, und zwar die der Kapitalstruktur von Modigliani und Miller, statische und dynamische Trade-Off-Theorien sowie die Hackordnungstheorie. Das Ziel meiner Forschung ist es zu verstehen, ob die Hackordnungstheorie für die europäischen börsennotierten Unternehmen im Vergleich zu früheren Studien für die US-amerikanischen börsennotierten Unternehmen anwendbar ist. Zweitens, ob der Kreditmechanismus durch das sich verändernde finanzielle Umfeld beeinflusst wurde. Die jährlichen Paneldaten werden in den empirischen Modellen von Shyam-Sunder und Myers (1999) sowie Rajan und Zingales (1995) für den Zeitraum von 2007 bis 2017 getestet. Die empirischen Ergebnisse bestätigen, dass europäische Unternehmen eher der Hackordnung folgen und sich verschulden, um ihre Defizite zu finanzieren und diese als Eigenkapital auszunutzen. Weiteres, fand ich mehr Unterstützung bei größeren Unternehmen als bei kleineren Firmen, was durch das Auftreten unterschiedlicher Schuldentilgungsfähigkeiten gegeben sein könnte. Darüber hinaus zeigen die Ergebnisse eine starke Abhängigkeit von dem analysierten Zeitraum. Vor dem Beginn der Finanzkrise im Jahr 2007 hatten die Unternehmen viel größere Schulden ausstehend, die während und nach der Finanzkrise in Europa zurückgegangen sind.
Abstract
(Englisch)
Competitive theories and models, namely that of capital structure by Modigliani and Miller, static and dynamic trade-off theories, and the pecking order theory, are presented in this master’s thesis. The first aim of this research was to understand whether the pecking order theory is applicable to European publicly traded firms when compared to previous studies on US publicly traded firms. The second was to determine whether the lending mechanism was affected by the changing financial environment. The annual panel data was tested in the empirical models of Shyam-Sunder and Myers (1999) as well as Rajan and Zingales (1995) between 2007 and 2017. According to the empirical results European firms are more likely to follow the pecking order theory and issue debt rather than equity to satisfy their deficits. However, this research shows that larger firms support the pecking order theory more strongly than smaller ones, which could be a result of different capabilities with regard to debt issuance. Moreover, the results were highly dependent on the period of time analysed. Before the beginning of the financial crisis in 2007, the outstanding debts of big companies were significantly larger, but this declined during and after the financial crisis in Europe.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Englisch)
Pecking Order Theory Capital Structure
Schlagwörter
(Deutsch)
Hackordnungstheorie Kapitalstruktur
Autor*innen
Hanna Hoffmann
Haupttitel (Englisch)
Testing the pecking order theory of capital structure in European firms
Paralleltitel (Deutsch)
Testen der Hackordnungstheorie der Kapitalstruktur in europäischen Unternehmen
Publikationsjahr
2018
Umfangsangabe
86 Seiten : Daigramme
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Andreas Novák
AC Nummer
AC15230297
Utheses ID
48924
Studienkennzahl
UA | 066 | 914 | |