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Explaining returns of equity focused hedge funds through factor models
Tom Brentrup
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Banking and Finance
Betreuer*in
Thomas Gehrig
Mitbetreuer*in
Christian Westheide
DOI
10.25365/thesis.65635
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-10196.45021.405784-5
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Die Diskretion von Informationen, vor allem für Aktienpräferenzen sowie deren Auswahlprozeduren, wird in der Hedge Fonds Branche geschätzt. Dennoch sind Hedge Fonds dazu verpflichtet, Einblicke in ihre Aktienportfolios in Form 13F Reports quartalsweise zu veröffentlichen. Meine Masterarbeit beschäftigt sich deshalb mit der Fragestellung, wie die Renditen von Hedge Fonds, im Hinblick auf die Generierung von Faktorprämien und abnormalen Renditen, zusammengesetzt sind. Hierzu wende ich Faktorenmodelle an, die die Zeitreihen- sowie Querschnittsdaten von 18 Hedge Fonds auswerten. Der Erhebungszeitraum umfasst die Zeitspanne von Januar 2003 bis Dezember 2019. Die Faktorauswahl bezieht sich auf Faktoren aus dem Carhart Vier-Faktoren Model und zusätzlich fünf weiteren Faktoren aus der jüngeren akademischen Forschung. Meine Ergebnisse zeigen, dass die Renditevariabilität der Hedge Fonds mit Hilfe meiner Faktorenmodelle zu einem hohen Teil erklärt werden kann. Mit Außnahme des Markt-Faktors, sind von insgesamt neun getesten Faktoren fünf Faktorladungen höchst signifikant, wovon widerum vier negativ sind. Die negativen Faktorladungen stellen die durchschnittliche Ausnutzung von Faktorprämien aus der jüngeren Forschung stark in Frage. Abgesehen von der niedrigen Renditeperformance von Faktorprämien während meines Untersuchungszeitraumes, kristallisiert sich die nicht-Faktor basierte Rendite als maßgeblicher Renditetreiber heraus. Zusätzlich finde ich mit Hilfe eines zwei-stufigen Regressionsansatzes zwei Variablen, die im Querschnitt zur abnormalen Rendite der Hedge Fonds beitragen.
Abstract
(Englisch)
Hedge funds value the privacy of information, regarding their stock preferences and selection processes, greatly. However, they are obliged to disclose their equity holding reports in so-called Form 13F filings at each quarter end. This study explains the return composition of equity-focused hedge funds with respect to their factor premium exploitation as well as alpha generation. In this regard, I apply multifactor models in time- and cross-sectional regressions on a sample of 18 hedge funds, including four traditional as well as five novel factors. The data is retrieved from publicly avaiablabe Form 13F equity holding reports, comprising a sample period from January 2003 to December 2019. My results suggest that the applied multifactor models can explain hedge funds’ return variability to a large extent. Of overall nine tested factors in different models over the observed sample period, five factor betas show highly significant results from which four are negative. The negative factor betas reveal that the interest in the systematic exploitation of those factor premia is limited. Besides low factor performances on average over the last 17 years, alpha emerges as the main return driver between performance-based hedge fund portfolios. Lasty, conducting a two-stage regression approach, I find that two variables contribute to the explanation of alpha.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Englisch)
Factor models Hedge funds Asset pricing models
Schlagwörter
(Deutsch)
Faktorenmodelle Hedge Fonds Asset Pricing Modelle
Autor*innen
Tom Brentrup
Haupttitel (Englisch)
Explaining returns of equity focused hedge funds through factor models
Publikationsjahr
2021
Umfangsangabe
60, X-XXI Seiten
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Thomas Gehrig
Klassifikation
85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition, Finanzierung
AC Nummer
AC16188661
Utheses ID
58136
Studienkennzahl
UA | 066 | 974 | |