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Essays in equity ownership
a case study of Pakistan
Nadeem Aftab
Art der Arbeit
Dissertation
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Betreuer*in
Klaus Gugler
DOI
10.25365/thesis.6652
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-30446.77324.206962-9
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Die vorliegende Dissertation untersucht die Auswirkungen der Eigentümerstruktur auf Finanzierungsstruktur, Investmenterfolg sowie Gesamterfolg eines Unternehmens. Zudem wird auf Agency Konflikte im Zusammenhang mit Corporate Governance Bezug genommen. Der Studie liegen Paneldaten von mehr als 300 börsennotierten Unternehmen in Pakistan, beobachtet über den Zeitraum 2002 bis 2006, zugrunde.
Der erste Essay untersucht den Einfluss der Eigentümerstruktur auf die Wahl der Finanzierungsart der Unternehmen. Das Ergebnis ist, dass ein inverser Zusammenhang zwischen dem Eigenkapitalanteil von Insidern sowie verbundenen Unternehmen und dem Verschuldungsgrad besteht. Dies deutet darauf hin, dass risikoaverse Insider sowie verbundene Unternehmen versuchen, Restriktionen im Zusammenhang mit Fremdkapital zu vermeiden. Unternehmen, die letztendlich von Familien kontrolliert werden, weisen einen höheren Verschuldungsgrad auf, was darauf schließen lässt, dass Familien Unternehmenskontrolle höher bewerten und mittels Fremdkapital versuchen sich vor feindlichen Übernahmen zu schützen.
Der zweite Essay untersucht den Einfluss der Eigentümerstruktur auf den Investmenterfolg, widmet sich der dritte Essay dem Einfluss der Eigentümerstruktur auf den Gesamterfolg der Unternehmen. Die Ergebnisse zeigen, dass ein positiver Zusammenhang zwischen Eigentumsanteilen im Besitz von Managern und der Investitionseffizienz sowie dem Gesamterfolg der Unternehmen besteht. Auf der anderen Seite stehen Eigentumsanteile im Besitz des Staates in Zusammenhang mit einem geringeren Investmenterfolg, was den Schluss nahe legt, dass Privatisierungen Werte schaffen. Schließlich besteht auch ein negativer Zusammenhang zwischen Eigentumsanteilen, die von Finanzinstitutionen gehalten werden, und dem Gesamterfolg von Unternehmen. Betrachtet man die letztendlichen Eigentümer der Unternehmen, so zeigt sich, dass Unternehmen in Familienbesitz sowohl eine höhere Investitionseffizienz als auch einen höheren Gesamterfolg aufweisen.
Die wichtigsten Ergebnisse sind, dass Eigentumsanteile im Besitz von Insidern führen dazu, dass sich die Interessen von Insidern und externen Investoren annähren; die Unternehmenskontrolle durch Familien steht in Zusammenhang mit einem höheren Verschuldungsgrad sowie mit einer erhöhten Wertschöpfung. Diesen Ergebnissen leisten einen wichtigen Beitrag zur Corporate Governance Literatur.
Abstract
(Englisch)
This thesis investigates the effects of equity ownership structure on capital structure, investment performance and overall firm performance. It addresses agency problem in the wider context of corporate governance. The study is based on panel data of more than 300 public listed Pakistani firms for the period 2002-2006.
The first essay probes the impact of ownership structure on financing choices of the firms. Main finding is that risk-averse insiders and associated firms prefer to avoid restrictions imposed by debt contracts and as such their equity holdings are inversely related to leverage. Ultimate ownership by family is associated with more leverage showing that families value control and use debt as a shield against takeover threats.
The second essay explores impact of ownership structure on investment performance (in terms of marginal Tobin’s q), and the third essay investigates impact of ownership structure on firm performance (measured by average Tobin’s q). Results show that managerial shareholdings affect investment efficiency and firm performance positively. Government shareholdings affect investment performance negatively suggesting privatization creates value. Shareholding by financial institutions is negatively related to firm performance which may be due to regulatory restrictions on financial institutions to participate in firm affairs. Finally, shareholdings by family as ultimate owner enhance both investment efficiency and firm performance.
Key findings are that equity holdings by insiders align their interest with that of outside shareholders, and ultimate ownership by family is related to high leverage and it adds value to the firms. These findings contribute towards literature on corporate governance.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Englisch)
ownership structure capital structure investment efficiency firm performance corporate governance Pakistan
Schlagwörter
(Deutsch)
Eigentümerstruktur Finanzierungsstruktur Investmenterfolg Gesamterfolg eines Unternehmens Corporate Governance Pakistan
Autor*innen
Nadeem Aftab
Haupttitel (Englisch)
Essays in equity ownership
Hauptuntertitel (Englisch)
a case study of Pakistan
Paralleltitel (Deutsch)
Aufsätze zu Eigentumsstrukturen ; eine Fallstudie zu Pakistan
Publikationsjahr
2009
Umfangsangabe
XII, 144 S. : graph. Darst.
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Josef Zechner
Klassifikationen
85 Betriebswirtschaft > 85.10 Unternehmensplanung, Unternehmenskontrolle ,
85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition, Finanzierung
AC Nummer
AC07452405
Utheses ID
5996
Studienkennzahl
UA | 084 | 151 | |