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REIT's value change driven by portfolio transformation from entirely brown to fully green
Tomáš Havelka
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Banking and Finance
Betreuer*in
Gyöngyi Lóránth
Mitbetreuer*in
Robert Witte
DOI
10.25365/thesis.73140
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-19847.60387.278712-2
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Umweltfreundlicher zu werden ist für die strategische Differenzierung und Wertschöpfung von Immobilienunternehmen von entscheidender Bedeutung. Umgekehrt gilt dies jedoch auch, denn die Immobilienbranche spielt eine zentrale Rolle bei den Bemühungen zur Eindämmung des Klimawandels, da sie rund 39 Prozent der weltweiten Gesamtemissionen verursacht. Eine der am weitesten verbreiteten Umweltstrategien in der Immobilienbranche ist die Green-Building-Zertifizierung. In dieser Arbeit wird untersucht, wie viel Wert ein REIT erzielen kann, wenn er sein braunes Portfolio in ein vollständig grünes umwandelt, und wie die Vorteile der Zertifizierung den Wert des REIT steigern. Die Literatur weist auf mehrere Werttreiber hin, darunter eine höhere Auslastung, Auswirkungen auf die Betriebskosten, die Kosten für Eigen- und Fremdkapital und die Kostenprämie, die in der Fallstudie der Arbeit verwendet werden. In der Fallstudie wird eine Bewertung des Inovalis REIT auf der Grundlage seines derzeitigen Zustands durchgeführt, der ein vollständig braunes Büroportfolio umfasst. Diese braune DCF-Bewertung wird dann mit einer grünen DCF-Bewertung verglichen, bei der das Inovalis-Portfolio hypothetisch vollständig grün renoviert wird, um festzustellen, ob die grünen Gebäudezertifizierungen den Wert des Unternehmens steigern. Bei der grünen Bewertung werden die Werttreiber als Annahmen verwendet, um die Vorteile der grünen Zertifizierung zu quantifizieren. Dies bedeutet, dass die Auslastung höher ist und die Betriebskosten und WACC in der grünen Bewertung niedriger sind. Allerdings steigen auch die Investitionsausgaben, da sie die Kosten für die grüne Renovierung widerspiegeln. Zusätzlich werden Experteninterviews durchgeführt, um die Realitätsnähe der grünen Bewertung zu verbessern. Die Ergebnisse zeigen, dass die Umstellung des Portfolios von vollständig braunen auf vollständig grüne Immobilien nicht immer einen Mehrwert für einen REIT darstellt und dass die erforderlichen Investitionskosten zumindest mittelfristig die Investitionen übersteigen. Aufgrund des zukünftigen Drucks auf REITs durch Regulierungsbehörden, Banken und Investoren könnte die grüne Transformation jedoch einen höheren Wert bringen und profitabler sein, als es die Bewertungsmodelle abbilden.
Abstract
(Englisch)
Becoming greener is essential for strategic differentiation and value creation for real estate companies. However, the reverse is also true, as the real estate industry is central to efforts to mitigate climate change, driving roughly 39 percent of total global emissions. One of the widespread environmental strategies among real estate players has become the green building certification. This thesis investigates how much value a REIT can obtain if it turns its brown portfolio into a fully green one and how certification benefits drive the REITâs value. The literature points towards several value drivers, among which higher occupancy, impact on operating expense, cost of equity and debt, and cost premium are used in the thesisâ case study. The case study performs a valuation on Inovalis REIT based on its current state, which includes an entirely brown office portfolio. This brown DCF valuation is then compared to a green DCF valuation where Inovalisâ portfolio is hypothetically renovated to fully green to see if the green building certifications drive its value. The green valuation uses the value drivers as assumptions to quantify the benefits of green certification. This means that occupancy is higher and operating expense and WACC are lower in the green valuation. However, the capital expenditure also increases as it reflects the cost of green renovation. Additionally, expert interviews are conducted to improve the green valuation realisticness. The results show that, the portfolio transformation from entirely brown to fully green does not always bring value to a REIT, and the required CAPEX outweighs the investment at least in the medium run. However, due to future pressures on the REITs from regulators, banks, and investors, the green transformation might bring higher value and be more profitable than the valuation models depict
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
Bewertung REIT Grünes Portfolio Grüne Transformation Grüne Gebäudezertifikate Expertenbefragungen IRR
Schlagwörter
(Englisch)
Valuation REIT Green Portfolio Green Transformation Green Building Certificates Expert Interviews IRR
Autor*innen
Tomáš Havelka
Haupttitel (Englisch)
REIT's value change driven by portfolio transformation from entirely brown to fully green
Paralleltitel (Deutsch)
REITs Wertveränderung durch Umstellung des Portfolios von komplett braun auf ganz grün
Publikationsjahr
2023
Umfangsangabe
1 Online-Ressource (166 Seiten in verschiedenen Seitenzählungen) : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Gyöngyi Lóránth
Klassifikation
85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition. Finanzierung
AC Nummer
AC16778356
Utheses ID
66078
Studienkennzahl
UA | 066 | 974 | |