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Is climate risk a priced factor in fixed income markets?
Matteo Edini
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Banking and Finance
Betreuer*in
Thomas Gehrig
DOI
10.25365/thesis.77212
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-10020.59351.992476-3
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
In dieser Studie werden die Auswirkungen des Klimarisikos auf die US-amerikanische und europäischen Märkte für Unternehmensanleihen untersucht. Durch die Analyse der signifikanten Veränderungen einiger Anleihensmerkmale vor und nach der Ankündigung des „Paris Agreement“ (d.h. der Verwirklichung eines Klimarisikos vom Typ „Transition Risk“) lässt sich feststellen, dass die Kurse der Anleihen sowie ihre Kursvolatilität nach dieser Ankündigung deutlich zurückgegangen sind, wobei der Kursrückgang bei europäischen Anleihen ausgeprägter zu sein scheint. Die Spreads bid-ask hingegen scheinen unbeeinflusst geblieben zu sein. Bei der Untersuchung, ob solche Veränderungen durch eine Reihe von Nachhaltigkeitsmerkmalen der emittierenden Unternehmen erklärt werden können, wird deutlich, dass weder der ESG- noch der Environmental-Score (E-Score) in diesem Zusammenhang eine Vorhersagekraft haben, obwohl höhere Werte für diese Scores, insbesondere für den E-Score, eine geringere Exposition gegenüber solchen Klimarisiken implizieren sollten. Bei dem Versuch, die Preisveränderungen mit den Treibhausgasemissionen der emittierenden Unternehmen zu korrelieren, werden hingegen unterschiedliche Ergebnisse erzielt, je nachdem, ob parametrische oder nicht-parametrische Tests verwendet werden. Während die nicht-parametrischen Tests keine signifikante Beziehung zwischen den Emissionsniveaus der Unternehmen und ihren jeweiligen Anleihekursänderungen zeigen, stellen die parametrischen Tests eine statistisch-signifikante negative Korrelation zwischen den beiden Variablen fest. Dies führt zu dem Schluss, dass Klimarisiko ein Faktor ist, der auf dem Markt für festverzinsliche Unternehmensanleihen eingepreist wird. Die Kursänderungen der Anleihen korrelieren signifikant negativ mit dem Emissionsniveau der emittierenden Unternehmen, was konkret einem Rückgang der Anleihekurse um 1-Basispunkt für jede zusätzliche 896.057,35 Tonnen Gesamt-Treibhausgasemissionen (d.h. entspricht, Scopes 1+2+3) auf dem US-Markt und einem Rückgang der Anleihekurse um 1-Basispunkt für jede zusätzliche 311.411,86 Tonnen Treibhausgasemissionen der Scopes 1+2 bei europäischen Anleihen bedeutet.
Abstract
(Englisch)
This study examines the impact of climate risk in the US and European corporate bond markets. By analyzing the significant changes in a few bonds’ characteristics before versus after the announcement of the Paris Agreement (i.e., the materialization of a climate risk of transition type), it can be observed that bonds’ prices as well as their price volatilities significantly decreased after such announcement, where the price drop for European bonds appears more pronounced. Spreads bid-ask, on the other hand, seem to have remained unaffected. Investigating whether such changes can be explained by a number of the issuing firms’ sustainability characteristics, it becomes clear that neither the ESG- nor the Environmental-scores (E-Score) have any predictive power in this context, although higher values for these scores, especially for the E-score, should imply a lower exposure to such climate risks. On the other hand, in the attempt to correlate the price changes with the levels of greenhouse gas (GHG) emissions of the issuing firms, different results are obtained depending on whether parametric or non-parametric tests are used. While the non-parametric tests show no significant relationship between firms’ emission levels and their respective bond price changes, the parametric tests detect a statistically significant negative correlation between the two variables, which would allow to conclude that climate risk is a priced factor in the fixed-income market of corporate bonds, as the bonds’ price changes turn out to be significantly negatively correlated with the level of emissions of the issuing companies, corresponding specifically to a 1-basis-point decrease bond prices for each additional 896,057.35 tons of total GHG emissions (i.e., Scopes 1+2+3) in the US market and a 1-basis-point decrease in bond prices for each additional 311,411.86 of GHG emissions of Scopes 1+2 for European bonds.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
Klimawandel Klimarisiko Transition Risk ESG Carbon Risk
Schlagwörter
(Englisch)
Climate Change Climate Risk Transition Risk ESG Carbon Risk
Autor*innen
Matteo Edini
Haupttitel (Englisch)
Is climate risk a priced factor in fixed income markets?
Paralleltitel (Deutsch)
Ist Klimarisiko ein eingepreister Faktor in den Anleihemärkten?
Publikationsjahr
2024
Umfangsangabe
100 Seiten : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Thomas Gehrig
Klassifikation
83 Volkswirtschaft > 83.52 Finanzwissenschaft
AC Nummer
AC17386258
Utheses ID
73010
Studienkennzahl
UA | 066 | 974 | |