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The role of the Euro in financial crises
a comparative analysis of the business cycles between Eurozone and non-Eurozone countries
Attila Ivancsó
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Banking and Finance
Betreuer*in
Gyöngyi Loranth
DOI
10.25365/thesis.79898
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-10250.14039.415028-1
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Diese Masterarbeit bietet eine umfassende Untersuchung der Optimal Currency Area (OCA)-Theorie und ihrer Anwendung auf den Euroraum, indem sie eine kritische Bestandsaufnahme der Literatur mit einer facettenreichen empirischen Bewertung der Synchronisation der Konjunkturzyklen verknüpft. Nachdem die Entwicklung der OCA-Konzepte von Mundells bahnbrechender Arbeit bis zu späteren Erweiterungen nachgezeichnet wurde, analysiert die Studie das institutionelle Gefüge des Euroraums, von den Maastricht-Konvergenzkriterien bis zu den sukzessiven Erweiterungen, und bewertet dessen Übereinstimmung mit klassischen OCA-Indikatoren. Die empirische Strategie nutzt Kalman-Filter-Dekompositionen des vierteljährlichen BIP-Wachstums für den Euroraum 20 (EA20), länderübergreifende Dispersionsmaße, Leave-one-out-Analysen der Beiträge einzelner Mitgliedstaaten, dynamische Kern-Peripherie-Klassifikationen auf Basis rollierender HP-gefilterter Korrelationen sowie regionale Fallstudien der baltischen, nordischen und südosteuropäischen Beitrittsländer. Die Ergebnisse zeigen eine ausgeprägte strukturelle Abschwächung des Trendwachstums von etwa 2,4 % Ende der 1990er bis 1,4 % bis Q1 2025, begleitet von tiefen Produktionslücken in großen Krisen (–4,2 % in Q1 2009; –10,6 % in Q2 2020) und teilweisen Erholungen unter koordinierter Politik. Vierteljährliche und monatliche Dispersionsmuster zeigen eine Konvergenz Mitte der 1990er, krisenbedingte Divergenz und persistierend erhöhte Nachkrisen-Baselines, wobei gewichtete Maße in etwa halb so groß sind wie ungewichtete Werte. Leave-one-out-Ergebnisse identifizieren traditionelle Kernmitglieder als „Synchronisierer“ im ursprünglichen EA12, deren Einfluss im EA20 gleichmäßiger verteilt ist. Zeitvariierende Kern-Peripherie-Aufteilungen und rollierende Korrelationen verdeutlichen, dass die Angleichung an den Euroraum-Zyklus sich über mehrere Konjunkturzyklen hinweg vollzieht und nicht sofort mit dem Beitritt einsetzt. Fallstudien zu den baltischen Staaten, den nordischen Staaten und Kroatien veranschaulichen graduelle Konvergenzverläufe vor dem Hintergrund idiosynkratischer Schocks. Drei Hypothesen zur Beziehung zwischen Euroraum-Mitgliedschaft (und Nichtmitgliedschaft) und Synchronisation nach Finanzkrisen und Euro-Einführung wurden deskriptiv getestet. Zwar deuten Tendenzen auf eine moderate Angleichung bei Mitgliedern und unterschiedliche Mitbewegungen bei Nichtmitgliedern hin, formale Inferenz bleibt jedoch aus, sodass die Nullhypothesen nicht verworfen werden können. Die Arbeit betont die Notwendigkeit weiterer Forschung unter Verwendung ökonometrischer Identifikation, Panel-Daten-Modelle, reichhaltigerer Mikroindikatoren und Echtzeit-Hochfrequenzmetriken, um zu klären, wie Währungsunionen Konvergenz und Resilienz ausbalancieren.
Abstract
(Englisch)
This thesis offers a comprehensive investigation of Optimal Currency Area (OCA) theory and its application to the Euro Area, integrating a critical survey of the literature with a multifaceted empirical assessment of business cycle synchronization. After tracing the evolution of OCA concepts from Mundell’s seminal work through subsequent extensions, the study examines the Euro Area’s institutional design, from the Maastricht convergence criteria to successive enlargements, and evaluates its alignment with classic OCA indicators. The empirical strategy employs Kalman–filter decompositions of quarterly GDP growth for the Euro Area 20 (EA20), cross–country dispersion measures, leave–one–out analyses of member–state contributions, dynamic core–periphery classifications based on rolling HP–filtered correlations, and regional case studies of the Baltic, Nordic, and Southeastern European entrants. Results show a pronounced structural slowdown in trend growth, from roughly 2.4 % in the late 1990s to 1.4 % by 2025 Q1, alongside deep output gaps in major crises (–4.2 % in 2009 Q1; –10.6 % in 2020 Q2) and partial recoveries under coordinated policy. Quarterly and monthly dispersion patterns reveal mid–1990s convergence, crisis–induced divergence, and persistently elevated post–crisis baselines, with weighted measures approximately half the unweighted values. Leave–one–out findings identify traditional core members as “synchronizers” in the original Euro Area 12 (EA12), whose influence becomes more evenly distributed in the EA20. Time–varying core–periphery splits and rolling correlations highlight that alignment with the euro–area cycle unfolds over multiple business cycles rather than instantly upon accession. Case studies of the Baltics, Nordics, and Croatia illustrate gradual convergence trajectories amid idiosyncratic shocks. Three hypotheses concerning the relationship between Eurozone membership (and non–membership) and synchronization after financial crises and euro adoption were tested descriptively. While tendencies suggest modest alignment for members and varied co–movement for non–members, formal inference remains elusive, and the null hypotheses cannot be rejected. The thesis underscores the need for further research employing econometric identification, panel–data models, richer micro–level indicators, and real–time high–frequency metrics to clarify how currency unions balance convergence and resilience.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
Optimales Währungsgebiet Konjunktursynchronisation Euroraum‑Integration Hodrick‑Prescott‑Filter‑Dekomposition Kalman‑Filter‑Dekomposition Trendwachstum und Produktionslücken Kern‑Peripherie‑Dynamik Leave‑one‑out‑Analyse Makroökonometrie
Schlagwörter
(Englisch)
Optimal Currency Area Business Cycle Synchronization Euro Area Integration Hodrick-Prescott Filter Decomposition Kalman Filter Decomposition Trend Growth and Output Gaps Core‑Periphery Dynamics Leave‑one‑out Analysis Macroeconometrics
Autor*innen
Attila Ivancsó
Haupttitel (Englisch)
The role of the Euro in financial crises
Hauptuntertitel (Englisch)
a comparative analysis of the business cycles between Eurozone and non-Eurozone countries
Publikationsjahr
2025
Umfangsangabe
82 Seiten : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Gyöngyi Loranth
Klassifikation
83 Volkswirtschaft > 83.10 Wirtschaftstheorie. Allgemeines
AC Nummer
AC17734185
Utheses ID
78378
Studienkennzahl
UA | 066 | 974 | |