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Marktmanipulation in sozialen Medien
Eva Arene
Art der Arbeit
Dissertation
Universität
Universität Wien
Fakultät
Rechtswissenschaftliche Fakultät
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Doktoratsstudium der Rechtswissenschaften Rechtswissenschaften
Betreuer*in
Michael Potacs
DOI
10.25365/thesis.81142
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-11472.45812.392641-3
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Gegenstand der vorliegenden Dissertation ist die rechtliche Analyse marktmanipulativer Verhaltensweisen im digitalen Umfeld, insbesondere im Kontext sozialer Medien. Im Zentrum steht die Frage, welche Bedeutung diese neuen Kommunikationsformen für die bestehenden Regelungsrahmen zur Verhinderung von Marktmissbrauch mit Finanzinstrumenten und Kryptowerten haben. Ausgangspunkt ist die Frage, inwiefern digitale Kommunikationsformen, insbesondere Postings, Memes und Anlagetipps, geeignet sind, Marktpreise zu beeinflussen und die klassischen Tatbestände der Marktmanipulation zu verwirklichen. Ferner werden Verhaltensweisen, die auf sozialen Medien in jüngster Zeit zunehmend beobachtbar sind, wie etwa über Onlineforen koordiniertes Kaufverhalten und schwarmartige Handelsdynamiken, und deren Einordnung unter die bestehenden Regime geprüft. Methodisch stützt sich die Arbeit auf eine dogmatische Analyse der einschlägigen unionsrechtlichen Vorgaben, ergänzt durch eine systematische Auswertung ausgewählter, praxisrelevanter Fälle. Einen besonderen Schwerpunkt bildet dabei die Analyse der Ereignisse rund um die Causa GameStop im Lichte der Marktmissbrauchsverordnung. Die Ergebnisse der Arbeit werden zudem um aktuelle Erkenntnisse der Verhaltensökonomik und relevante technologische Aspekte vertieft. Diese interdisziplinäre Herangehensweise ermöglicht es, sowohl die rechtlichen Strukturen als auch die sozialen und technischen Funktionsmechanismen digitaler Marktkommunikation abzubilden.
Die Untersuchung zeigt, dass marktmanipulative Aktivitäten in sozialen Medien keineswegs außerhalb des bestehenden Rechtsrahmens stattfinden. Vielmehr können digitale Verhaltensformen, je nach Ausprägung, Reichweite und Marktbezug, regelmäßig unter die bestehenden Tatbegehungsvarianten der Marktmanipulation subsumiert werden. Gleichzeitig werden regulatorische Herausforderungen sichtbar, etwa in Bezug auf die Abgrenzung zwischen zulässiger Meinungsäußerung und manipulativer Einflussnahme, die Bewertung der Verlässlichkeit digitaler Informationsquellen sowie die Erfassung von durch soziale Medien verstärkten Herdeneffekten und im Kollektiv auftretenden Kleinanlegern.
Die Analyse kommt zu dem Ergebnis, dass eine grundlegende materielle Erweiterung der Manipulationstatbestände derzeit nicht geboten erscheint. Effektiver erscheint vielmehr eine Weiterentwicklung und Stärkung der Aufsichtspraxis, insbesondere durch verbesserte technologische Marktüberwachung, stärkerer Nutzung von Analysetools und ein vertieftes Verständnis der kommunikativen Mechanismen sozialer Medien.
Abstract
(Englisch)
This thesis examines manipulative market practices in digital environments, with a particular focus on social media. At its core, the study explores the implications of these new forms of communication for the existing regulatory frameworks designed to prevent market abuse involving financial instruments and crypto-assets. The analysis begins by assessing the extent to which certain forms of communication on social media, especially posts, memes, and investment tips, are capable of influencing market prices and to which extent they can fall under the traditional categories of market manipulation. It further considers behavioral patterns increasingly taking place on social media, such as coordinated purchasing activity in online forums and herd-like trading dynamics, and evaluates their classification under the current regulatory regimes. Methodologically, this thesis is based on an analysis of the relevant EU-law provisions, complemented by a systematic examination of practice-relevant case studies. A particular emphasis is placed on the GameStop case, assessing the relevant events in light of the Market Abuse Regulation. The findings are accompanied by insights from behavioral economics as well as relevant technological developments. This interdisciplinary approach enables a comprehensive understanding of both the legal structures and the social and technical mechanisms shaping communication on social media and their influence on market dynamics.
This thesis further demonstrates that market-manipulative activities on social media do not occur outside the existing regulatory framework. Rather, depending on form, reach, and market relevance, potentially market manipulative behaviors could regularly fall under the established categories of market manipulation. At the same time, the analysis reveals significant regulatory challenges, including the distinction between permissible opinion and manipulative influence, the reliability of digital sources of information, and the detection of social-media-driven herd effects and collective retail-investor behavior.
The dissertation concludes that a fundamental material expansion of the manipulation offences is not presently warranted. Instead, enhancing supervisory practice appears more effective, particularly through improved technological market monitoring, greater use of analytical tools, and a deeper understanding of the communicative mechanisms inherent to social media.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
MAR MiCAR MiFID II regulierter Markt Marktmanipulation Kryptowerte Marktmissbrauch Insiderhandel MTF OTF Finanzmarktaufsicht Kapitalmarktunion Kryptowährungen Finanzinstrumente Aufsichtsrecht Kapitalmarktrecht Corporate Governance Rechtsvergleichung ökonomische Analyse Verhaltensökonomik Spekulationsblasen Digitalisierung Künstliche Intelligenz Soziale Medien Digital Services Act
Schlagwörter
(Englisch)
Crypto-Assets Financial instruments Market Manipulation Social Media Digitalisation Securities Regulation Capital Markets Law Behavioral Finance Law and Economics Corporate Governance Economic Analysis Comparative Law Market Abuse Insider Trading
Autor*innen
Eva Arene
Haupttitel (Deutsch)
Marktmanipulation in sozialen Medien
Paralleltitel (Englisch)
Market manipulation on social media
Publikationsjahr
2025
Umfangsangabe
282 Seiten
Sprache
Deutsch
Beurteiler*innen
Iris Eisenberger ,
Martin Oppitz
AC Nummer
AC17890626
Utheses ID
79028
Studienkennzahl
UA | 783 | 101 | |