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Impact of capital structure on firm’s performance
evaluating the contribution of tax-shields, financial distress costs and information asymmetric across industries
Zidane Chendjou Sadeu
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Banking and Finance
Betreuer*in
Philipp Schmidt-Dengler
DOI
10.25365/thesis.80989
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-30757.84876.358227-9
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Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Die Beziehung zwischen Kapitalstruktur und Unternehmensperformance ist ein intensiv untersuchtes Thema der Finance. Obwohl traditionelle Kapitalstrukturtheorien grundlegende Einblicke bieten, vernachlässigen sie häufig, wie Branchenmerkmale, interne Ressourcen und Informationsasymmetrien diese Beziehung moderieren. Die vorliegende Thesis verfolgt zwei Hauptziele: Erstens wird untersucht, ob die Auswirkungen von Verschuldung auf die Unternehmensperformance je nach Branchencharakteristika variieren und ob sie sich erheblich verändern, wenn die Verschuldung in Fristigkeit (langfristige vs. kurzfristige Schulden) und Kapitalmix (Eigen- und Fremdkapital) unterteilt wird. Zweitens soll aufgezeigt werden, dass diese Effekte in Abhängigkeit von Informationsasymmetrien (mit der Unternehmensgröße als Proxy) und finanzieller Flexibilität bzw. Financial Slack (Liquidität) erheblich divergieren. Unter Verwendung des Global Industry Classification Standard (GICS) analysieren wir Paneldaten aus vier Sektoren: kapitalintensive, Pharmazeutik, Technologie sowie reife und stabile Industrien. Wir verwenden Fixed-Effects-Modelle (FE) unter Einbeziehung von Dummy-Variablen für Financial Slack und Informationsasymmetrie sowie Interaktionsterme zwischen Verschuldungsvariablen und diesen Dummys. Ziel ist es, optimale Verschuldungsschwellenwerte über die nichtlineare Beziehung zwischen Verschuldung und Rendite zu ermitteln. Unsere empirischen Ergebnisse zeigen, dass die Fristigkeitsstruktur der Schulden von Bedeutung ist: Kurzfristige Schulden fungieren in der Pharmaindustrie als Übergangsinstrument, während sie im Technologiesektor als Krisensignal gewertet werden. Umgekehrt wirkt Liquidität (Financial Slack) als Verstärker, der die Effektivität der Verschuldung (gemäß der Pecking-Order-Theorie) in beiden Sektoren erhöht. Zudem profitieren große Unternehmen (geringe Informationsasymmetrie) von den Vorteilen der Verschuldung, während kleinere Unternehmen (hohe Informationsasymmetrie) in allen Branchen – mit Ausnahme der kapitalintensiven Industrie – vom Markt für die Aufnahme von Schulden bestraft werden. Wir konnten ferner nachweisen, dass in der kapitalintensiven Industrie sowie in der Pharmaindustrie Verschuldungsschwellenwerte existieren (beide Branchen sind unterverschuldet), während in den beiden anderen Sektoren kein optimales Verschuldungsniveau feststellbar ist. Schlagwörter: Kapitalstruktur, Unternehmensperformance, Fristigkeit der Verschuldung, Finanzierungsmix, Informationsasymmetrie, Financial Slack, GICS-Sektor, optimale Verschuldung.
Abstract
(Englisch)
The relationship between capital structure and firm performance has been intensively explored in corporate finances. Though traditional capital structure theories provide foundational insights, they usually fail to consider how industries attributes, internal resources and information asymmetric moderate this relationship. This thesis aims to achieve two keys objectives: firstly investigating whether the effects of debt on firm performance varies depending on industry characteristics and are considerably altered when debt is decomposed into debt maturity (long term debt vs short term debt) and capital mix (Mix between Equity and debt). Secondly, demonstrating that these effects considerably differs depending on information asymmetry (firm size used as proxy) and financial slack (proxied by liquidity/preferred financial order). By leveraging on the Global Industry Classification Standard (GICS), we explore a panel data extending across 04 sectors: Capital intensive, Pharmaceutical, Technology and Mature and Stable industries. We used Fixed effects (FE) models including dummy variables for financial slack and information asymmetry as well as interaction terms between debt variables and those dummy variables in order to find the optimal debt thresholds through the non-linear relationship between debt and return. Our empirical results show that maturity structure matters. Short term debt stands as a transitional tool in the pharma industry and distress signal in the tech sector. Conversely, liquidity (financial slack) is an amplifier increasing debt’s effectiveness (pecking order theory) in both sectors. Also, Large firms(low information asymmetry) benefit from debt advantage while smaller (high information asymmetric) firms are penalized by the markets for issuing debt in all industries except capital intensive industry. We also found there exist a debt threshold in capital intensive and pharma industries (both industries are underleveraged) while there is no optimal debt level in the two other sector. Keywords: Capital Structure, Firm Performance, Debt Maturity, Financing Mix, Information Asymmetry, Financial Slack, GICS Sector, optimal debt.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
Kapitalstruktur
Autor*innen
Zidane Chendjou Sadeu
Haupttitel (Englisch)
Impact of capital structure on firm’s performance
Hauptuntertitel (Englisch)
evaluating the contribution of tax-shields, financial distress costs and information asymmetric across industries
Publikationsjahr
2026
Umfangsangabe
76 Seiten : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Philipp Schmidt-Dengler
Klassifikation
83 Volkswirtschaft > 83.52 Finanzwissenschaft
AC Nummer
AC17849379
Utheses ID
79903
Studienkennzahl
UA | 066 | 974 | |