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What impact do diverse investor groups with non-monetary ESG preferences have on capital allocation and aggregate productivity?
Qendrim Beqiri
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Betriebswirtschaft
Betreuer*in
Thomas Pfeiffer
DOI
10.25365/thesis.81484
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-25607.27147.253048-4
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Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Diese Arbeit untersucht, wie heterogene Investorenpräferenzen speziell Präferenzen für ESG-Kriterien, die Gleichgewichtspreise von Vermögenswerten beeinflussen und welche Implikatio-nen sich daraus für die Kapitalallokation, Produktivität und Wohlfahrt ergeben. Beginnend mit der mit der klassischen Finanztheorie als Referenzpunkt analysiert die Arbeit, wie Investments, die ESG-Kriterien berücksichtigen, die traditionelle Sichtweise infrage stellen, wonach Kapital ausschließlich nach risikogewichteter Rendite und Profitabilität allokiert werden sollte. Dabei dient Xues (2025) Modell als zentraler analytischer Bezugsrahmen, welches in dem breiteren wissenschaftlichen Kontext zu den Themen ESG-Gleichgewichtsbewertung, ESG als Risiko, Kapitalallokation, Produktivität und Wohlfahrt eingeordnet wird. Methodisch folgt die Arbeit einem konzeptionellen und literaturbasierten Ansatz. Xues (2025) Modell wird rekonstruiert und analysiert, um zu untersuchen, wie ESG-Präferenzen, Vermögenspreise, Unternehmensinvestiti-onen und Offenlegungsanreize beeinflussen. Um die Annahmen, Mechanismen und Implikatio-nen des Models bewerten zu können, wird es mit der klassischen Finanztheorie, anderen ESG-Modellen und Literatur zur Aussagekraft von Preisen, Kapitalallokation und Produktivität ver-glichen. Die Analyse zeigt, dass ESG-Präferenzen Vermögenspreise beeinflussen und Kapital von der profitmaximierenden Benchmark umleiten können. Zudem zeigt die Arbeit, dass ESG-Offenlegung eine zentrale Rolle bei der Frage spielt, ob und wie sich die ESG-Präferenzen von Investoren in Unternehmensinvestitionen wiederfinden. Gleichzeitig argumentiert diese Arbeit, dass sowohl die standardmäßige gewinnmaximierende als auch die investorennutzenmaximie-rende Allokation nicht sozial effizient sind, wenn Unternehmensinvestitionen negative Externali-täten in Form von Emissionen zur Folge haben. In diesem Zusammenhang legt die Analyse die-ser Arbeit nahe, dass eine präzisere verpflichtende ESG-Offenlegung unter bestimmten Bedin-gungen die Effizienz von Unternehmensinvestitionen aus einer breiteren gesellschaftlichen Per-spektive verbessern kann, indem sie dazu beiträgt, dass die Produktivitätskosten von Emissio-nen stärker von Unternehmen internalisiert werden. Insgesamt zeigt die Arbeit, dass das Inves-tieren mit Hinblick auf ESG nicht nur für die finanzielle Bewertung von Vermögensanlagen re-levant ist, sondern auch für reale Investitionen von Unternehmen, aggregierte Produktivität und die normative Beurteilung von Kapitalmarkteffizienz.
Abstract
(Englisch)
This thesis examines how heterogeneous investor preferences, especially ESG tastes, affect equilibrium prices and what implications this has for capital allocation, productivity, and welfare. Starting from the standard-finance benchmark, the thesis analyzes how ESG investing questions the traditional view that capital should be allocated solely according to risk-adjusted return and profitability. In doing so, the thesis focuses on Xue’s (2025) model as its central analytical framework and embeds it into the broader literature on ESG equilibrium pricing, ESG as risk, capital allocation, productivity, and welfare. Methodologically, the thesis follows a conceptual and literature-based approach. Xue’s (2025) model is reconstructed and analyzed in order to examine how ESG preferences affect asset prices, firm investment, and disclosure incentives. To evaluate the assumptions, mechanisms, and implications of the model, it is compared with the standard-finance benchmark, other ESG models, and the literature on price informativeness, capital allocation, and productivity. The analysis shows that ESG preferences can affect asset prices and redirect capital away from the profit-maximizing benchmark. It further shows that ESG disclosure plays a central role in determining whether and how investors’ ESG tastes are translated into firm investment. At the same time, the thesis argues that neither the standard profit-maximizing allocation nor the inves-tor-utility-maximizing allocation is necessarily socially efficient when firm investment creates negative externalities in the form of emissions. In this context, the analysis implies that more precise mandatory ESG disclosure can, under certain conditions, improve investment efficiency from a broader social perspective by helping to internalize the productivity costs of emissions. Overall, the thesis shows that ESG investing is not only relevant for financial valuation, but also for real investment, aggregate productivity, and the normative assessment of capital market effi-ciency.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
Finance ESG Kapitalallokation Produktivität Investorenpräferenzen Kapitalmarkteffizienz ESG-Offenlegung
Schlagwörter
(Englisch)
Finance ESG Capital Allocation Investor preferences Productivity Capital Market Efficiency ESG-Disclosure
Autor*innen
Qendrim Beqiri
Haupttitel (Englisch)
What impact do diverse investor groups with non-monetary ESG preferences have on capital allocation and aggregate productivity?
Paralleltitel (Deutsch)
Welchen Einfluss haben heterogene Investorengruppen mit nicht-monetären ESG-Präferenzen auf die Kapitalallokation und die aggregierte Produktivität?
Publikationsjahr
2026
Umfangsangabe
77 Seiten : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Thomas Pfeiffer
AC Nummer
AC17921340
Utheses ID
80868
Studienkennzahl
UA | 066 | 915 | |