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Do ESG concerns improve ESG performance
Simon Gabriel Kundinger
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Betriebswirtschaft
Betreuer*in
Ulrich Schäfer
DOI
10.25365/thesis.81656
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-13798.55855.458795-9
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Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Diese Masterarbeit untersucht, unter welchen Bedingungen die ESG-Concerns von Investoren zu einem wirksamen Einfluss auf Unternehmensentscheidungen führen und dadurch die ESG-Performance von Unternehmen verbessern können. Ausgangspunkt ist die Beobachtung, dass ESG-Präferenzen in Kapitalmärkten zwar zunehmend sichtbar werden, etwa über Kapitalallokation und Preiswirkungen, daraus jedoch nicht automatisch ein realer Einfluss auf Unternehmensebene folgt. Die zentrale Frage lautet daher, unter welchen Bedingungen Investorenpräferenzen tatsächlich in wirksame Unternehmensbeeinflussung übersetzt werden. Zur Beantwortung dieser Frage entwickelt die Arbeit einen modelltheoretischen Rahmen auf Basis von Friedman & Heinle (2020) und ordnet ihn in die Literatur zu ESG-Management, Sustainable Investing, Shareholder Activism und Financial Intermediation ein. Die Analyse zeigt, dass atomistische Investoren ohne Intermediär trotz bestehender ESG-Präferenzen keinen wirksamen Einfluss ausüben, da die privaten Kosten der Einflussnahme den privaten Nutzen übersteigen. Ein Finanzintermediär, der Kapital und Stimmrechte bündelt, kann dieses ursprüngliche Free-Rider-Problem grundsätzlich überwinden, sodass ESG-Concerns in Unternehmensentscheidungen und Aktienpreise eingehen. Wird die Delegation jedoch endogenisiert, entsteht ein weiteres Free-Rider-Problem, da auch nicht delegierende Investoren von der Einflussnahme des Intermediärs profitieren. Dadurch wird die Delegation begrenzt und ohne zusätzliche Friktionen sogar untergraben. Die Wirksamkeit von ESG-Concerns hängt somit von spezifischen institutionellen und ökonomischen Bedingungen ab, insbesondere von Intermediären, Delegationsanreizen, Präferenzangleichung und Mechanismen, die kostspielige Einflussnahme ökonomisieren. Die Arbeit leistet damit einen theoretischen Beitrag zum Verständnis, wann ESG-Concerns auf reine Kapitalmarktallokation beschränkt bleiben und wann sie zu wirksamem Einfluss auf Unternehmensebene werden.
Abstract
(Englisch)
This thesis examines under which conditions investors’ ESG concerns can exert an effective influence on corporate decisions and thereby improve firms’ ESG performance. While ESG preferences are increasingly reflected in capital allocation and asset prices, this does not automatically imply real influence at the firm level. The central question is therefore under which conditions investor preferences are translated into effective corporate influence. To address this question, the thesis develops a theoretical framework based on Friedman and Heinle (2020) and relates it to the literature on ESG management, sustainable investing, shareholder activism, and financial intermediation. The analysis shows that atomistic investors cannot effectively influence corporate decisions without an intermediary, because the private costs of influence exceed the private benefits. A financial intermediary that bundles capital and voting rights can, in principle, overcome this initial free-rider problem, so that ESG concerns become reflected in both corporate actions and stock prices. Once delegation is endogenized, however, a second free-rider problem emerges, as even non-delegating investors benefit from the intermediary’s influence. This limits delegation and, in the absence of additional friction, can even undermine it entirely. The effectiveness of ESG concerns therefore depends on specific institutional and economic conditions, in particular the presence of intermediaries, incentives to delegate, preference alignment, and mechanisms that economize on costly influence activities. The thesis thus contributes to a more precise theoretical understanding of when ESG concerns remain confined to capital market allocation and when they translate into effective influence at the corporate level.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
ESG-Performance Nachhaltiges Investieren Aktionärsaktivismus Finanzintermediation Trittbrettfahrerproblem
Schlagwörter
(Englisch)
ESG Performance Sustainable Investing Shareholder Activism Financial Intermediation Free-Rider Problem
Autor*innen
Simon Gabriel Kundinger
Haupttitel (Englisch)
Do ESG concerns improve ESG performance
Publikationsjahr
2026
Umfangsangabe
96 Seiten : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Ulrich Schäfer
AC Nummer
AC17957416
Utheses ID
81092
Studienkennzahl
UA | 066 | 915 | |