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One belt, one ledger
China's cross-border payment infrastructure and the strategic orientation of global CBDCs
Benedikt van Bommel
Art der Arbeit
Master-Thesis (ULG)
Universität
Universität Wien
Fakultät
Postgraduate Center
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Universitätslehrgang für Internationale Studien (M.A.I.S.-Lehrgang)
Betreuer*in
Martin Feldkircher
DOI
10.25365/thesis.81522
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-19863.61154.838174-8
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Im Dezember 2025 entwickeln über 130 Länder digitale Zentralbankwährungen (CBDC). Die vorliegende Masterarbeit untersucht erstmals systematisch, ob und in welchem Ausmaß wirtschaftliche, finanzielle und institutionelle Abhängigkeiten von China die strategische Ausrichtung nationaler CBDC-Projekte auf Chinas RMB-basiertes Zahlungsinfrastruktur Ökosystem beeinflussen. Auf Basis eines länderübergreifenden Datensatzes von 133 Ländern werden vier theoretisch abgeleitete Hypothesen zu Handelsabhängigkeit (H1), Kreditabhängigkeit (H2), institutioneller Einbettung (H3) und netzwerkbasierter Diffusion (H4) mittels nicht-parametrischer Methoden getestet. H1 und H3 werden stark bestätigt: CIPS-Mitgliedschaft (rs = 0,542, p < 0,001) und RMBSwap-Abkommen (rs = 0,415, p < 0,001) erweisen sich als die stärksten Prädiktoren, konsistent mit pfadabhängiger Infrastruktur-Lock-in-Theorie. H2 wird nicht bestätigt ein theoretisch bedeutsames Null-Ergebnis, das Narrativen der Schuldenfallen-Diplomatie im Bereich digitaler Währungsgovernance widerspricht. H4 wird mit schwächerem Effekt bestätigt. Die Arbeit zeigt, dass Chinas monetäre Infrastrukturstrategie primär über institutionelles Lock-in wirkt, nicht über Schuldenhebel, und leistet damit einen empirischen Beitrag zur Debatte über digitale Währungsgeopolitik.
Abstract
(Englisch)
As of December 2025, over 130 countries are developing central bank digital currencies (CBDC), yet systematic evidence on the geopolitical determinants of their design orientation remains absent from the scholarly literature. This thesis addresses that gap by examining whether and how countries' economic, financial, and institutional dependencies on China shape the degree to which their CBDC projects are oriented toward China's renminbi (RMB)-based cross-border payment ecosystem. Drawing on a cross-national dataset of 133 countries, the study introduces CBDC China Alignment—a rule-based ordinal measure (0–3) capturing a country's technical integration with, institutional commitment to, or strategic orientation toward China's RMB payment infrastructure, encompassing Project mBridge, the Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), bilateral RMB swap agreements, and the e-CNY. Four theoretically derived hypotheses are tested: trade dependence (H1), lending dependence (H2), institutional embeddedness (H3), and network diffusion (H4). The theoretical framework integrates dependency theory and infrastructure lock-in, historical institutionalism and path dependency, and geopolitical competition theories of monetary statecraft. Its central claim is that CBDC alignment is not a direct function of bilateral economic exposure but an institutionally mediated outcome contingent on three co-present conditions: economic interdependence that generates demand-side incentives, formal monetary institutional integration that lowers supply-side barriers, and geopolitical affinity that removes political constraints on strategic commitment. The empirical analysis employs a non-parametric strategy Spearman rank correlations, KruskalWallis and Mann-Whitney tests with an ordered logistic regression as a multivariate robustness check. Three of the four hypotheses receive statistically significant support. H1 is supported: trade dependence correlates positively with alignment (rₛ = 0.383, p < 0.001), functioning as a gateway variable that establishes the economic rationale for alignment. H2 is not supported: Chinese lending exposure shows no significant relationship with alignment (rₛ = 0.142, p = 0.102), a theoretically consequential null result that challenges debt-trap diplomacy narratives in the domain of digital monetary governance. H3 receives the strongest support: CIPS membership (rₛ = 0.542, p < 0.001) and RMB swap agreements (rₛ = 0.415, p < 0.001) are the most powerful predictors, consistent with path-dependent infrastructure lock-in theory. H4 is supported at a weaker effect size (rₛ = 0.231, p = 0.008), reflecting regionally concentrated rather than globally uniform diffusion dynamics. The study makes four contributions: the first systematic cross-national quantitative analysis of CBDC China alignment; the demonstration that institutional rather than debt-based mechanisms drive alignment; the introduction of the conceptual distinction between functional and strategic institutional embeddedness; and the construction of a replicable CBDC China Alignment instrument enabling longitudinal tracking of this rapidly evolving phenomenon.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
Central Bank Digital Currencies Belt and Road Initiative Renminbi internationalisation Cross-Border Interbank Payment System Project mBridge e-CNY
Autor*innen
Benedikt van Bommel
Haupttitel (Englisch)
One belt, one ledger
Hauptuntertitel (Englisch)
China's cross-border payment infrastructure and the strategic orientation of global CBDCs
Publikationsjahr
2026
Umfangsangabe
70 Seiten : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Martin Feldkircher
Klassifikationen
83 Volkswirtschaft > 83.50 Geld. Inflation. Kapitalmarkt ,
89 Politologie > 89.94 Internationale Beziehungen. Sonstiges
AC Nummer
AC17927553
Utheses ID
81579
Studienkennzahl
UA | 992 | 940 | |