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The economic rationale and valuation implications of public listings in professional football
Georgios Milionis
Art der Arbeit
Masterarbeit
Universität
Universität Wien
Fakultät
Fakultät für Wirtschaftswissenschaften
Studiumsbezeichnung bzw. Universitätlehrgang (ULG)
Masterstudium Banking and Finance
Betreuer*in
Gyöngyi Loranth
DOI
10.25365/thesis.81760
URN
urn:nbn:at:at-ubw:1-24489.65770.159356-0
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(Print-Exemplar eventuell in Bibliothek verfügbar)
Abstracts
Abstract
(Deutsch)
Professionelle Fußballvereine haben sich zunehmend zu wirtschaftlichen Organisationen entwickelt, die an der Schnittstelle von Sport, Finanzen und Unterhaltung agieren. Während die meisten Vereine weiterhin in privatem Eigentum stehen, haben einige den Zugang zu den öffentlichen Kapitalmärkten durch eine Börsennotierung gewählt. Diese Masterarbeit untersucht Börsennotierungen im professionellen Fußball aus einer Corporate-Finance-Perspektive, indem analysiert wird, warum Fußballvereine an die Börse gehen, wie Finanzmärkte börsennotierte Vereine bewerten und ob Börsennotierungen oder Delistings das Transferausgabeverhalten beeinflussen. Die Arbeit behandelt drei Forschungsfragen. Erstens untersucht sie die Motive hinter Börsengängen von Fußballvereinen, indem das finanzielle Verhalten vor und nach der Börsennotierung analysiert wird. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass Vereine aus zwei Hauptgründen an die Börse gehen. Einige Vereine nutzen Börsengänge als Reaktion auf finanziellen Druck und den Bedarf an Rekapitalisierung, während andere eine Börsennotierung aus strategischen Gründen anstreben, etwa zur Erschließung von Kapitalmärkten, zur Steigerung internationaler Sichtbarkeit oder zur langfristigen Entwicklung. Die langfristigen Befunde zeigen jedoch, dass öffentliches Eigentum die strukturellen finanziellen Herausforderungen von Fußballvereinen nicht grundlegend löst, darunter volatile Einnahmen, hohe Gehaltsverpflichtungen und eine schwache Profitabilität. Zweitens untersucht die Arbeit anhand von Panelregressionsmodellen für börsennotierte europäische Fußballvereine im Zeitraum von 2016 bis 2025, inwiefern Bewertungen finanzielle und sportliche Leistungen widerspiegeln. Die Ergebnisse zeigen, dass der Umsatz der konsistenteste Bestimmungsfaktor der Marktkapitalisierung ist. Dies deutet darauf hin, dass Investoren Fußballvereine in erster Linie anhand ihrer kommerziellen Größe und Markenstärke bewerten. Im Gegensatz dazu weisen Profitabilität, Verschuldung, sportliche Leistung, Teilnahme an europäischen Wettbewerben und Aktienvolatilität weniger stabile Effekte auf. Drittens analysiert die Arbeit, ob Börsennotierungen oder Delistings Auswirkungen auf Transferausgaben haben. Die Evidenz legt nahe, dass Börsengänge vorübergehend finanzielle Flexibilität schaffen können, jedoch nicht zu einem nachhaltigen Anstieg der Transferinvestitionen führen. Delistings hingegen sind mit stärkeren Ausgabenzuwächsen verbunden, insbesondere wenn sie mit konzentriertem privatem Eigentum einhergehen. Insgesamt zeigt die Arbeit, dass Börsennotierungen Fußballvereinen zusätzliche Finanzierungsmöglichkeiten und Marktvisibilität bieten, die ökonomische Logik des professionellen Fußballs jedoch nicht grundlegend verändern. Börsennotierte Vereine bleiben weiterhin dem Spannungsverhältnis zwischen finanzieller Disziplin, Investorenerwartungen und dem Streben nach sportlichem Erfolg ausgesetzt.
Abstract
(Englisch)
Professional football clubs have increasingly become economic organizations operating at the intersection of sport, finance, and entertainment. While most clubs remain privately owned, some have entered public equity markets through stock market listings. This thesis examines public listings in professional football from a corporate finance perspective by analyzing why clubs go public, how financial markets value listed clubs, and whether listings or delistings influence transfer spending behavior. The thesis addresses three research questions. First, it investigates the motives behind football club IPOs by examining financial behavior before and after listing. The findings suggest that clubs go public for two main reasons. Some clubs use IPOs as a response to financial pressure and a need for recapitalization, while others pursue listings for strategic reasons, such as access to capital markets, international visibility, or long-term development. However, the long-run evidence shows that public ownership does not fundamentally solve the structural financial challenges of football clubs, including volatile revenues, high wage commitments, and weak profitability. Second, the thesis examines how valuations reflect financial and sporting performance using panel regression models for publicly listed European football clubs between 2016 and 2025. The results indicate that revenue is the most consistent determinant of market capitalization, suggesting that investors primarily value football clubs based on commercial scale and brand strength. In contrast, profitability, leverage, sporting performance, European competition participation, and stock volatility show fewer stable effects. Third, the thesis analyzes whether listings or delistings affect transfer spending. The evidence suggests that IPOs may provide temporary financial flexibility but do not lead to a sustained increase in transfer investment. Delistings, by contrast, are associated with stronger spending increases, especially when they coincide with concentrated private ownership. Overall, the thesis shows that public listings provide football clubs with additional financing opportunities and market visibility, but they do not fundamentally change the economic logic of professional football. Listed clubs remain exposed to the tension between financial discipline, investor expectations, and the pursuit of sporting success.
Schlagwörter
Schlagwörter
(Deutsch)
Börsennotierte Fußballvereine Finanzierung im Profifußball Börsengang Marktkapitalisierung Vereinsbewertung
Schlagwörter
(Englisch)
Publicly listed football clubs Professional football finance Stock market listing Corporate finance
Autor*innen
Georgios Milionis
Haupttitel (Englisch)
The economic rationale and valuation implications of public listings in professional football
Publikationsjahr
2026
Umfangsangabe
79 Seiten : Illustrationen
Sprache
Englisch
Beurteiler*in
Gyöngyi Loranth
Klassifikation
85 Betriebswirtschaft > 85.30 Investition. Finanzierung
AC Nummer
AC17974570
Utheses ID
81735
Studienkennzahl
UA | 066 | 974 | |